El 3 de enero (Bloomberg)--para alrededor de siete décadas, estudios académicos han demostrado que las existencias impopulares--aquellos cuyo precio es bajo relativo a las ganancias de la compañía--superan las poblaciones con mayores índices de precios a ganancias.
Tenía curiosidad acerca de lo que sucedería si uno baja P-E invertir hasta un extremo. Por lo tanto, a partir de 1999, he rastreado el rendimiento de un año de las existencias de 10 que comiencen el año con el menor P-E atípicos de ratios.These P-E se han realizado muy bien. Aquí es el registro, que no debe ser confundida con la de cualquier cartera de inversiones reales que yo retorno anual compuesto de manage.The de las existencias de valor atípico para los años de 1999, a través de 2010 fue 16 por ciento, en comparación con el 1,5% para el índice bursátil 500 el Standard & Poor. En esos 12 años, estas poblaciones de fuera-de-favor han superaron a la P S & nueve veces. Las excepciones fueron 2006, 2007 y las cifras de rendimiento de 2008.These son hipotéticas, en el sentido de que ningún fondo realmente realiza esta estrategia de comercio. Las cifras incluyen dividendos pero hacer caso omiso de los impuestos, comisiones y otros gastos comerciales. Tenga en cuenta que el tamaño de la muestra es pequeño, y que el rendimiento pasado no garantiza futuro results.In 2010, devuelven las bajas atípicos de P-E conseguidos un 25 por ciento, en comparación con un retorno de 15 por ciento para el S & P 500. El mejor intérprete fue BreitBurn Energy Partners LP, hasta 104%. Lo peor fue Mirant Corp.,--que ahora, después de una fusión, se conoce como GenOn Energy Inc.--hacia abajo de un 33%. Ocho de la lógica de ExpectationsThe de rose.exceeding de las poblaciones de 10 detrás de baja P-E invertir es ese avance de las existencias por superar las expectativas predominantes de los inversores. Bajas expectativas son más fáciles de superar. Así, paradójicamente, las existencias ingrato con problemas conocidos a menudo superan glamorosos cuestiones que son populares con investors.Buying las existencias extremadamente fuera de favor viene con una gran dosis de riesgo. Las bajas atípicos de P-E disminuyeron 61 por ciento en 2008, cuando la parte inferior cayó en el mercado y la economía. El S & P 500 fue hacia abajo de 37 por ciento de ese año, incluso teniendo dividendos account.The las poblaciones fuera de favor encaramó volver en 2009, entallar un retorno de 97 por ciento, contra el 26 por ciento para el index.To ser incluidas en el estudio, que un stock tenía que tener un valor de mercado superior a los 500 millones de dólares y la deuda inferior al patrimonio neto. Esos dos requisitos pueden mitigar el riesgo a algunos degree.The atípicos fueron identificados como comenzó a cada año, excepto para 2008 y 2009, cuando fueron identificadas en el 29 de enero y el 27 de febrero, respectivamente. En todos los casos, se midió el rendimiento para el calendario year.Out de FavorMost de las poblaciones salen de esta pantalla son de favor por alguna razón obvia y son de alto riesgo. Además, la pantalla con frecuencia produce un clúster de poblaciones en una sola industria, desafiando el principio de diversification.And ahora, echemos un vistazo a las poblaciones de 10 con la menor P-E múltiplos 2011.The más bajo de la baja, vendiendo por las ganancias de tres veces, es EarthLink Inc., un proveedor de servicios de Internet que se centra en gran medida en las conexiones dial-up. EarthLink, basado en Atlanta, ha ido perdiendo a clientes a las compañías aéreas se concentran en banda ancha. Los ingresos de la compañía alcanzó su punto máximo en 1,4 millones de dólares en 2003 y fue alrededor de la mitad que en 2009.Kulicke & Soffa Industries Inc., de Fort Washington, Pensilvania, diseña y fabrica equipos de ensamblado de semiconductores. Los analistas esperan ganancias a caer alrededor del 60 por ciento en el año fiscal que finaliza en septiembre de 2011. Es por eso el caldo se vende para cuatro veces earnings.Cutting DebtOshkosh Corp., basado en Oshkosh, Wisconsin, hace mezcladores de cemento, bomberos y ambulancias y vehículos de transporte militar. La propiedad en hace unos años, pero la carga de su deuda había miedo me lejos en los últimos años. Ahora la compañía ha tirado deuda a menos que el patrimonio neto, por lo que se vuelvan a examinar. El P-E es four.Back en 1995, Novell de Waltham, Massachusetts, tuvo 2 millones de dólares en ingresos y fue considerado un rival de Cisco Systems Inc. en redes de computadoras. Cisco, a continuación, fue sólo el 10 por ciento más grande que Novell por ingresos. Hoy en día, con ingresos por debajo de 1.000 millones de dólares, Novell es menos del 3 por ciento del tamaño de Cisco. En noviembre que está de acuerdo para ser adquirida por Attachmate Corp. por $2.2 billion.Micron Technology Inc., un fabricante de semiconductores con sede en Boise, Idaho, ha visto un repunte de los ingresos últimamente, a más de 2 millones de dólares en cada uno de los tres últimos trimestres de menos de 1.000 millones de dólares en las profundidades de la recesión. Ha sido rentable de cinco trimestres en una fila y vende para seis veces earnings.Earnings DropImpax Laboratories Inc. de Haywood, California, hace las drogas genéricas y propietarias, especializada en afecciones neurológicas tales como la enfermedad de Parkinson, el trastorno de déficit de atención y la depresión. Los analistas esperan que ganar un récord de 2,95 dólares una participación para el año 2010 y, a continuación, sufren una caída brusca de las ganancias en el año 2011. El stock obtiene seis veces earnings.Also deportivos un múltiplo de seis es Western Digital Corporation de Lake Forest, California, fabricante de segunda unidad de disco de todo el mundo por ingresos. He mencionado la semana pasada como uno de mis 10 reservas favoritas para 2011.Skechers USA Inc., el fabricante de zapatilla de U.S. de número dos después de Nike Inc., parece debida para un regreso en 2011 después de un áspero 2010. La Manhattan Beach, California, la compañía declinó 32 por ciento. La bolsa lleva un P-E de six.Apollo Investment Corp., basado en la ciudad de Nueva York, es una empresa de desarrollo de negocios que presta dinero a empresas de mediano tamaño. Tiene una historia de ganancias errático pero giró un último año fiscal y es esperado para mantenerse rentable este año y el próximo. El P-E es punto final de DrugsThe de six.Cancer en la lista de valores aberrantes va a Ariad Pharmaceuticals Inc., un Cambridge, Massachusetts, compañía trabajando en materia de drogas de pequeña molécula para tratar cánceres agresivos. En mayo, co & de Merck firmó un acuerdo de licencia para vender uno de sus fármacos. Ariad vende por seis veces earnings.Disclosure Nota: personal y para los clientes, tengo acciones de GenOn y Western Digital. Yo también tengo Impax laboratorios para muchos clientes. No tengo ninguna posiciones largas o cortas en las otras poblaciones discutidas en la columna de esta semana.(John Dorfman, Presidente de la capital de la tempestad en Boston, es columnista de Bloomberg News. Las opiniones expresadas son sus propia. Su empresa o clientes pueden poseer o comercio discutidos en esta columna de valores.)--Editores: Steven Gittelson, Laurence Arnold.
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